当不确定性起重要作用时，可以假设不同经济预测之间存在很大差异是合理的，这至少表明某种程度的不确定性。但是情况并非如此。有代表性的是，基本派的预测结果彼此相差无几，但是与实际情况却相差很远。1980 年，《欧洲货币》杂志发表了16 家顶尖分析研究机构对12 个月后的美元/ 德国马克汇率的预测值。表1–1 给出了这些预测结果。
12 个月后，美元/ 马克汇率即非1.60 ，也非1.72 ，而是2.35 ！
表1–116家顶尖分析研究机构对1981年7月1日美元/西德马克汇率的预测值
研究机构 预测值
亨利预测中心 1.720
经济模型 1.710
伯克利咨询集团 1.700
花旗银行 1.700
米特兰银行 1.700
菲力普德鲁 1.700
predex1.690
数据源（data rees） 1.680
美国银行 1.680
大陆货币 1.670
布朗哈里曼兄弟 1.650
汉华银行 1.650
欧洲美国银行/ 福雷克斯研究所 1.650
bi/s1.615
太平洋证券国立银行 1.610
哈里斯银行 1.600
一个重要的复杂问题
一个不容忽略的问题是真实价值围绕价格波动。这方面的一个很好例子是汇率的变化。如果一个国家的汇率上升，表明该国的通货膨胀和利率开始下降，使竞争力改善。在一段时间内，这将补偿汇率的上升。换句话说，汇率波动很大程度上是自我验证的。当价格上升时，价值也相应提高。
上述推理同样适用于股票。当股价上涨时，该公司的信用改善，获得贷款和增发新股的机会也增大。公司在用户中的形象也随之改善，并且可能赢得更多的用户。因此，价格波动影响真实价值。
期货市场的情况也相差不多。在大多数市场，供货商们结成联盟，以期控制价格。当价格上升时，联盟成员毫无疑问会兑现他们的诺言，规则得以维持。但是，如果价格下跌，联盟中最弱的成员往往增加产量以寻求稳定的回报，结果供给曲线开始扭曲，导致短期来看，任何价格上涨都刺激产量削减，而价格下跌产量增加，这反过来又增加了价格下跌的压力。这就是所谓的自我验证过程，即供求关系的波动作为价格变化的函数，这在一定程度上使非初学者也感到惊奇。难怪那么多人放弃了所谓的“长期投资”理念，其中之一就是约翰·梅纳德·凯恩斯。
凯恩斯的发现
卡尔·马克思去世的1883 年，凯恩斯出生于英格兰。他从小就极其聪明，6 岁时他就想研究他的大脑是如何工作的，到28 岁时他已经是英国最著名的金融刊物《经济杂志》的编辑。他一生写了许多划时代的经济著作，还曾任职英国财政部。
卡尔·马克思的个人生活很不幸，凯恩斯则沉浸在成功中——不论是其公众形象，还是其作为一个投资者。每天早晨他躺在床上花半个小时考虑投资计划（凯恩斯偏好期货商品和外汇交易），试图赚200 万美元以上。他同时还为剑桥大学管理一只基金，在他的领导下，该基金增值超过10 倍。因此，凯恩斯对投资和股市的看法很有影响力。那么，他到底写了些什么东西呢？在其1936 年的著作《就业、利息和货币通论》中，他作了如下描述：
也许有人以为：有些人以投资为业，他们是专家，他们所有的知识和判断能力超出一般私人投资者；若听凭无知无识者自己去从事投资，固然可以使市场变化多端，但专家之间互相竞争，也许可以矫正这种趋势。然而事实上则不然。这批职业投资者与投机者之精力与才干，大都用在其他方面。事实上，这批人最关切的，不在比常人高出一筹，预测某一投资品在其整个寿命中所产生的收益如何，而在比一般群众稍微早一些，预测决定市价的陈规本身会有什么改变。
从社会观点看，要使得投资高明，只有战胜时间和无知的神秘力量，加强我们对于未来之了解；但从私人观点来看，所谓最高明的投资，则是先发制人，智夺群众，把坏东西让给别人。
很显然，凯恩斯认为股票市场是缺乏远见和非理性的，而且，与“时间和无知的神秘力量”的斗争远远难于“领先一步”。在他自己的股票操作中，他将经济学放在次要地位，而将主要精力集中于心理学，这是他投资取得巨大成功的主要原因。
最大的难题
探寻真实价值的最大难题不在于构筑适当的经济模型上的困难，也不在于真实价值随价格波动，而在于描述真实世界动力学的经济仿真模型越好，得到的结果就越混沌。或者说，经济学家们越精细地完善他们的模型
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